آزمون الگوي قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای با - دانلود رایگان
دانلود رایگان پایان نامه آزمون الگوي قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای با تاكيد بر ريسك نقدشوندگي در بورس اوراق بهادار تهران
دانلود رایگان
| آزمون الگوي قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای با تاكيد بر ريسك نقدشوندگي در بورس اوراق بهادار تهرانآزمون الگوي قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای با تاكيد بر ريسك نقدشوندگي در بورس اوراق بهادار تهران ۱-۱) مقدمه هدف اصلی در این پاياننامه بررسي و آزمون برخي از موضوعات نسبتاً جديد در الگوهاي قيمتگذاري داراييها است.در الگوي قیمتگذاری داراییهای سرمایهای با مرتبط کردن دو رکن اساسی هر کسب و کار یعنی ریسک و بازده تلاش ميشود تا عملکرد دنیای واقعی در قالب الگوهایی در آورده شده و رفتار آتی بازار پیشبینی شود. بدین دلیل این الگوها در سالهای اخیر بسیار مورد توجه بودهاند. با اين حال کاستیهای موجود در الگوهای قیمتگذاری داراییهای سرمایهای پژوهشگران را بر آن داشته است تا از طریق برطرف ساختن این کاستیها، الگوهای دقیقتری بیان نموده و قدرت پیشبینی آنها را بهبود بخشند. نقدشوندگی داراییهای سرمایهای یکی از حوزههایی بوده است که توجه بسیاری را به خود جلب نموده و به عنوان یکی از متغیرهای بسیار مهم در ارزیابی داراییهای سرمایهای درنظر گرفته میشود. براين اساس در اين پژوهش سعي شده است الگوي قيمت گذاري داراييهاي سرمايهاي باتوجه به اصطكاكات مربوط به نقدشوندگي داراييها مورد بازبيني قرارداده شود. ۱-۲ ) بیان مسئله سرمایهگذاری وجوه مالی در داراییهای مختلف، بخشی از کل تصمیمگیریها و برنامهریزیهای مالی است که اغلب افراد انجام میدهند. سرمایهگذاری عبارت است از تبدیل وجوه مالی به یک یا چند نوع دارایی که برای مدتی در زمان آتی نگهداری خواهد شد (تهرانی،86). در سالهای اخیر سرمایهگذاری در داراییهای مالی و بهخصوص اوراق بهادار مورد توجه بسیاری قرار گرفته است. اوراق بهادار قابل معامله، داراییهای مالیای هستند که به آسانی و با حداقل هزینه در بازارهای انسجام یافته، قابل خرید و فروش باشند. ارزشگذاری داراییها از جمله اوراق بهادار یکی از ارکان اصلی و موثر بر تصمیمات سرمایهگذاری است. ارزشگذاری اصولی و صحیح داراییها باعث تخصیص بهینه منابع سرمایهای میشود. اتخاذ تصمیمات اصولی سرمایهگذاری و تخصیص بهینه منابع سرمایهای مستلزم ارزشگذاری سهام با استفاده از روشهای معتبر علمی است زیرا به قیمتهای بازار نمیتوان چندان اطمینان نمود یا حداقل اینکه پدیده کشف قیمت در کوتاه مدت به علت نوسانات شدید و غیر واقعی در بازار محقق نمیشود. بنابراین یکی از مهمترین موضوعات در اقتصاد مالی، الگوسازی برای قیمتگذاری اوراق بهادار مورد معامله است. قیمتگذاری داراییهای سرمایهای بخصوص سهام در فرآیند سرمایهگذاری در این اوراق از مهمترین مسایل فراروی سرمایهگذاران و فعالان در بازار سرمایه است. چرا كه تعيين عوامل موثر بر قيمت يك دارايي مالي ميتواند تغييرات بازده آن را مشخص كند که این موضوع هم در سطح نظری و هم در کاربردهای تجربی بسیار مهم است. سرمایهگذاران دوست دارند بازده آنها تا جایی که امکان داشته باشد زیاد باشد؛ ولی باید توجه داشت که میزان بازده تحت تاثیر ریسک قرار دارد. از آنجا که تمامی تصمیمات سرمایهگذاری براساس روابط میان ریسک و بازده صورت میگیرد بنابراین بررسی رابطه میان ریسک و بازده سرمایهگذاری و تعیین رابطه میان آنها از اهمیت زیادی برخوردار است. در حیطه داراییهای مالی، سرمایهگذاران میتوانند همانند شکل 1-1 هر نوع ریسک و بازدهای را انتخاب کنند. خط RF تا B رابطه میان ریسک و بازده را برای همه سرمایهگذارانی که مایل هستند در داراییهای مالی سرمایهگذاری کنند نشان میدهد. این رابطه همیشه دارای شیب متمایل به بالاست، برای اینکه محور عمودی بازده مورد انتظار است و سرمایهگذار منطقی ریسک بالایی را نمیپذیرد مگر اینکه انتظار داشته باشد این ریسک با بازده بالا جبران خواهد شد. بازده مورد انتظار باید به اندازه کافی بالا باشد تا بتواند ریسک بیشتر را جبران کند؛ با این حال هیچ تضمینی وجود ندارد که بازده اضافی حتما حاصل خواهد شد. در شکل ۱-۱ عبارت است از بازده یک دارایی بدون ریسک[1] از قبیل اوراق قرضه. در این حالت ریسک سرمایهگذاری صفر است و بازده مورد انتظار آن برابر است با نرخ فعلی بازده یک دارایی بدون ریسک. در این شکل هرچه از سمت اوراق قرضه دولتی که بدون ریسک هستند به سمت اوراق قرضه شرکتها ، اوراق سهام و غیره که ریسکدار هستند حرکت میکنیم، با توجه به افزایش ریسک، میزان بازده مورد انتظار نیز افزایش مییابد. سهام عادی در مقایسه با اوراق قرضه کاملا با ریسک است ولی میزان ریسک آن از اوراق اختیار خرید و فروش سهام[2] یا پیمانهای آتی[3] کمتر است. [1] Risk-Free Rate of Return [2] Puts and Calls [3] Futures Contracts فصل اول. 1 ۱-۱ ) بیان مسئله. 2 1-2) اهمیت و ضرورت موضوع. 9 1-3) پرسش پژوهش... 12 1-4) فرضیه پژوهش... 12 1-5) اهداف تحقیق.. 12 1-6) جنبه جدید بودن و نوآوری پژوهش... 14 1-7) روش شناسی.. 15 1-8) شیوه گردآوری اطلاعات.. 15 1-9) ابزار گردآوری اطلاعات.. 15 1-10) جامعه آماری.. 16 1-11) شیوه نمونهگیری.. 16 1-12) تعریف مفاهیم و واژگان اختصاصی طرح. 17 1-13) ساختار تحقیق.. 20 فصل دوم. 22 2-1) مقدمه. 23 2-2) نظریه سبد داراییها24 2-3) مدل استاندارد قیمتگذاری داراییهای سرمایهای (CAPM)30 2-3-1) مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای تعدیل شده (A-CAPM)45 2-3-2) مدل آچاریا و پدرسون. 47 2-3-2-1) سه ریسک نقدشوندگی.. 53 2-3-2-2) مفاهیم ماندگاری نقدشوندگی.. 56 2-4) مروری بر مفاهیم نقدشوندگی.. 58 2-5) معیارهای نقدشوندگی.. 63 2-6) نقدشوندگی و قیمت داراییها66 2-7) پیشینه پژوهش :68 2-7-1) مطالعات تجربی صورت گرفته در سایر کشورها :68 2-7-2) مطالعات تجربی در ایران :84 2-8) جمعبندی :92 فصل سوم. 94 3-1) مقدمه. 95 3-2) روش تجزیه تحلیل دادهها96 3-3) مقیاس عدم نقدشوندگی.. 98 3-4) متغیرهای تحقیق و روش اندازهگیری آنها100 3-4-2 ) متغیرهای مستقل. 101 3-5 ) پرسش تحقیق.. 104 3-6 )فرضیه تحقیق.. 104 3-7 ) جامعه مطالعاتی.. 105 3-8 ) قلمرو تحقیق.. 106 3-8-1) قلمرو مکانی تحقیق.. 106 3-8-2) قلمرو موضوعی تحقیق.. 106 3-9 ) روش و ابزار گردآوری اطلاعات.. 107 3-10 ) روششناسی تحقیق.. 107 3-10-1 ) الگوی اقتصاد سنجی پانل دیتا108 3-10-1-1 ) مدل اثرات مشترک.. 112 3-10-1-2 ) مدل اثرات ثابت.. 113 3-10-1-3 ) مدل اثرات تصادفی.. 117 3-10-2 ) آزمون تشخیص... 118 3-10-2-1 ) آزمون F لیمر. 118 3-10-2-2 ) آزمون هاسمن.. 119 3-11 ) جمع بندی.. 121 فصل چهارم. 123 ۴-1) مقدمه. 124 4-2) آمار توصیفی.. 125 4-3 ) بررسی همبستگی متغیرهای الگو. 126 4-4 ) بررسی پایایی متغیرهای تحقیق.. 128 4-5 ) بررسی نتایج کمی حاصل از برآورد مدلها129 4-6 ) نتایج آزمون فرضیههای تحقیق.. 132 4-7 ) خلاصه و نتیجهگیری.. 138 فصل پنجم. 139 5-1) مقدمه. 140 5-2) خلاصه پژوهش... 141 5-3) نتیجهگیری.. 142 5-3-1) آزمون فرضیه. 142 5-4 ) محدودیتها و اشکالات تحقیق.. 143 5-4-1 ) محدودیتها143 5-4-2 ) اشکالات.. 143 5-5) پیشنهاد برای پژوهش های آتی.. 144 منابع. 145 دریافت فایل جهت کپی مطلب از ctrl+A استفاده نمایید نماید |