دانلود رایگان


بررسی حباب قیمت در بورس (به همراه بررسی موردی - دانلود رایگان



دانلود رایگان بررسی حباب قیمت در بورس (به همراه بررسی موردی بورس ایران)

دانلود رایگان
بررسی حباب قیمت در بورس (به همراه بررسی موردی بورس ایران)بررسی حباب قیمت در بورس (به همراه بررسی موردی بورس ایران)
چکیده:
نوسانات شدید قیمت در بازار سرمایه از دیر باز مساله ای بوده که سبب زیان عده ای از عاملین بازار شده است .این نوسانات عموماَ فضای نا مطلوبی در بازار ایجاد می کند که تا مدت ها با عث کاهش اطمینان خریداران شده و می تواند علتی برای انتقال بحران از بخش مالی به بخش واقعی اقتصاد باشد .همواره تصور می شود ، نوسانات شدید قیمت سهام منتهی به حباب می شود . در حالی که شناسایی حباب های قیمتی و تمایز ان از نوسانات شدید قیمتی ، مو ضوع مهمی است که سال ها مورد توجه متخصصان مالی و اقتصادی قرار داشته است . در این پژوهش برآن شدیم که وجود حباب در بازار بورس اوراق بهادار تهران رادر خلال سالهای 1380تا 1390 مورد بررسی قرار دهیم.مدل نظری این پژوهش مدل حبابهای ذاتی است که اولین بار توسط فروت و آبستفیلد(1992) ارائه شد.که در واقع برجسته ترین مدل آزمون وجود حبابهای عقلایی است.با تخمین معادلات این مدل توسط آمارهای سری زمانی شرکتهای سهامی در بورس اوراق بهادار تهران وجود حباب در این بازار در طول دوره مذکور تایید شد و همینطور با آزمون فرضیه دوم علت حباب مبنی بر حملات سوداگرانه به منظور بهره بردن از سود رشد قیمتها در آینده،مورد تایید واقع شد.که این البته نشان از این دارد نگاه سرمایه گذاران در بازار بورس اوراق بهادار تهران عموما دوره های زمانی کوتاه مدت را در بر می گیرد و سهام یک شرکت به خاطر سود تقسیمی انتظاری این شرکت خریداری نمی گردد.وبیشتر به دنبال نوسانگیری های کوتاه مدت و استفاده از تغییرات قیمت سهم در کوتاه مدت می باشند..این فرهنگ و نوع نگاه به بازار سرمایه کشورباعث می شود که این بازار در معرض تلاطمهای ناشی از ورود و خروج سرمایه گذاران قرار گیرد که نتیجه ناپایداری و نااطمینانی بیشتر سرمایه گذاری در بازار سهام کشور را به همراه دارد.
1-1-بيان مسئله و ضرورت انجام تحقیق:
مفهوم حباب از قرن 17 وارد ادبیات اقتصادی شده است .با وجود این موضوع حباب قیمتی[1] تا اواخر قرن بیستم مورد پژوهش علمی قرار نگرفته است . (صالح آبادی ،دلیریان ، 1389)
نوسانات شدید قیمت در بازار سرمایه از دیر باز مساله ای بوده که سبب زیان عده ای از عاملین بازار شده است .این نوسانات عموماَ فضای نا مطلوبی در بازار ایجاد می کند که تا مدت ها با عث کاهش اطمینان خریداران شده و می تواند علتی برای انتقال بحران از بخش مالی به بخش واقعی اقتصاد باشد . از این رو اقتصاد دانان در حوزه مالی بر آن شدند تا با استفاده از الگو های بنیادی[2] به تحلیل و پیش بینی رفتار قیمت در بازار سرمایه بپر دازند. (صمدی و همکاران 1388).
بورس اوراق بهادار[3] به عنوان بخشی از بازار سرمایه نقش بسیار مهمی در هدایت پس انداز به بخش های تولید اقتصادی در همه کشورها ایفا می نماید بورس آیینه اقتصاد کشور است . ولی امروزه در اقتصاد بسیاری از کشورهای در حال توسعه وضیعت متغیرهای کلان اقتصادی با صعود شاخص های بورس همخوانی ندارد در واقع رابطه اقتصاد و بورس قطع شده است. (جونز چالز ، پی ، 1386)
در کلام اقتصاد ی حباب تعریف گسترده ای دارد و در علم اقتصاد ، هر تعریف عملیاتی از حباب قیمتی دارایی اغلب بصورت انحراف عمده قیمت های دارایی از ارزش بنیادی خود ، بیان میشود. (Levin, Sheen & Zajac, Edward.J,2001)
همواره تصور می شود ، نوسانات شدید قیمت سهام منتهی به حباب می شود . در حالی که شناسایی حباب های قیمتی و تمایز ان از نوسانات شدید قیمتی ، مو ضوع مهمی است که سال ها مورد توجه متخصصان مالی و اقتصادی قرار داشته است . برای تست وجود حباب جایی که فرضیه صفر مبنی بر عدم وجود حباب دلات بر این دارد که می باشد .
بر پایه بکار گیری فروض اساسی نظریه انتظارات عقلایی مبنی بر تعدیل و بهینه نمودن انتظارات در زمان گذشته و حال،حباب های قیمتی به تر تیب به دو گروه حباب های عقلا یی[4] و حباب های غیر عقلاییو یا مد مالی[5] دسته بندی می شوند.
وقتی شخصی سهام بدون سود را خریداری می کند تا در سال های بعد با قیمت بیشتری به فروش رسانده و سود ببرد ،این نوع تفکر باعث می شود تقاضای آن سهم و در نتیجه قیمت آن سهم با لا رود که به چنین حرکتی در قیمت سهام حباب های قیمتی عقلا یی گفته می شود . این نوع حباب به طور مداوم شروع به انبساط کرده و بالاخره زمانی خواهد ترکید و تمام بر نامه ریزی ها و پیش بینی را بهم خواهد زد .(معدلت،1388).
حباب قیمت کالا ممکن است به این دلیل پدید آید که سفته بازان غیر عقلایی ، با افزایش ارزش یک کالا بر این باور باشند که که چون قیمت آن کالا قبلا َرشد داشته،بنابراین افزایش گذشته آن در آینده هم به طور پیوسته ادامه خواهد داشت .که در ادبیات اقتصادی به این پیش بینی ، پیش بینی خود انجام و به حبابی که سفته بازان در این حالت ایجاد می کنند،حباب های غیر عقلایی یا مد مالی گفته می شود.
در حباب های قیمتی غیر عقلایی ،افراد درباره منافع آتی کالا ها و قیمت آنها انتظارات عقلایی ندارند.زمانیکه با حباب های قیمتی غیر عقلایی روبرو هستیم سر مایه گذاری بر اساس اطلاعات ریسک و بازده صورت نگرفته و بازار به وسیله واکنش تصادفی و روانشناسانه هدایت خواهد شد.(معدلت 1388)
می توان قیمت هر دارایی را به دو بخش تقسیم کرد : بخش نخست قیمت اساسی یا ذاتی نامیده می شود،زیرا بر اساس متغیرهای معین اقتصادی ، قابل توضیح و تبیین است . در چار چوب نظری روند افزایش کاذب قیمت تنها یک حباب قیمت است که آن را باید بخش دوم قیمت یک دارایی دانست،نوسان قیمت ها ممکن است ناشی از پیشگویی ها ی خود ارضا کننده مشارکت کنندگان در بازار باشد . امکان وجود حباب قیمت هنگامی است که تغییرات انتظاری قیمت در آینده نقش مهمی در تعیین قیمت ها ی جاری داشته باشد.
اهمیت سرمایه گذاری و انباشت سرمایه در رشد اقتصادی برکسی پوشیده نیست . این اهمیت تا بدان حد است که تقریبا تمام الگو های رشد اقتصادی سرمایه گذاری را به عنوان یکی از مهمترین عوامل رشد اقتصادی بر می شمارند . بی شک بورس اوراق بهادار به عنوان محلی برای سرمایی گذاری و نقل و انتقال سرمایه در رشد اقتصادی کشورها نقش مهمی را ایفا می کند، کشور ما نیز از این قاعده مستثنی نیست بورس اوراق بهادار می تواند محلی برای جذب سرمایه ها و سرمایی گذاری پس اندازهای سرگردان[6] باشد.بدیهی است سرمایه گذاری زمانی می تواند به صورت فراگیر در کشور انجام پذیرد که بستر مناسب آن وجود داشته باشد . برای ایجاد بستر مناسب سرمایه گذاری در بورس دو نکته حائز اهمیت است اول اینکه از این طریق اعمال سیاست های ثبات اقتصادی نوسان ها و تکانه های اقتصادی کاهش یابند و بدین ترتیب سرمایه گذاران بتوانند در یک فضای نسبتاً امن اقتصادی و بدون نگرانی از تکانه های شدید غیر قابل انتظار ،اقدام به سرمایه گذاری کنند . دوم اینکه وضعیتی فراهم شود که دستیابی به اطلاعات و تحلیل آن برای تمام سرمایه گذاران به آسانی امکان پذیر باشد . به طور کلی هر عاملی این دو نکته را نقص می کند ،موجب انحراف بازار بورس از مسیر تعادلی بلند مدت آن می شود.
اگر حباب قیمتی را به عنوان انحراف قیمت سهام از قیمت ذاتی آن تعریف کنیم آن گاه می توانیم بگوییم که وجود حباب های قیمتی در بازار بورس به معنای به وجود آمدن وضیعتی است که در آن ، دو نکته یاد شده نقص شده است .
سوالی که مطرح می شوداین است که آیا بورس اوراق بهادار تهران در خلال سالهای 1380تا 1390 دارای حباب قیمتی بوده است؟
و اینکه اگر جواب مثبت است طبق ادبیات مدل حباب های ذاتی[7] حباب به علت واکنش بیش از حد سرمایه گذاران[8] به تغییرات سود تقسیمی[9]به وجود آمده است؟ ویا به علت انگیزه ی بیش از حد سرمایه گذاران برای به دست آوردن سود تغییرات قیمت سهم[10] پدید آمده است؟
تحقیق حاضر در صدد بررسی درباره تحقیق این امر در بورس اوراق بهادار تهران در خلال دوره ی 80-90 و تشریح علل و راه های پیشگیری از آن است .
1-2-سوال هاي تحقيق
آیا بورس اوراق بهادار تهران در خلال سالهای 1380تا 1390 دچار حباب قیمتی بوده است؟
آیا علت به وجود آمدن حباب های قیمتی به علت واکنش بیش از اندازه سهامداران به تغییرات درسود تقسیمی می باشد و یا رواج سفته بازی و تکیه بیش از حد برای به دست آوردن سود تغییرات قیمت سهم علت آن می باشد؟
1-3-فرضیه های تحقیق
بورس اوراق بهادار تهران در خلال دوره (1) 1380-1390 دچار حباب قیمتی بوده است.
علت حباب قیمتی در بورس اوراق بهادار تهران در خلال این دوره رواج سفته بازی و تکیه بیش از حد برای به دست آوردن سود تغییرات قیمت سهم[11] می باشد.
1-4-وجوه تمایز و نو آوری این پژوهش با پژوهش های انجام شده:
مطالعه حاضر در چارچوب اطلاعات نویسنده، اولین تلاش برای بررسی حبابهای قیمتی عقلایی در بازار سهام ایران به روش مدل معروف حباب های ذاتی است و کنکاشی منحصر به فرد برای یافتن علل مهم شکل گیری این پدیده در بورس اوراق بهادار تهران است.
1-5-اهداف تحقیق:
بررسی وجود حباب قیمتی در طی دوره و شناسایی علل وراه های پیشگیری از آن و تحلیل مقایسه ای آن در جهت اتخاذ تصمیمات و سیاست های مناسب برای بالا بردن کارایی بازار سهام کشور و نیز افزایش قدرت پیش بینی عاملان اقتصادی و سرمایه گذاران در بورس
1-6-جامعه آماری و دوره زمانی تحقیق:
جامعه آماری این پژوهش کلیه ی شرکت ها ی پذیرفته شده در شرکت بورس اوراق بهادار تهران می باشد که نمونه شرکت ها با توجه به محدودیت های زیر انتخاب شدند :
1-کلیه اطلاعات مورد نیاز به منظور محاسبه متغیرها ی عملیاتی تحقیق طی سال ها مورد مطالعه ، برای آنها از منابع مختلف نظیر انتشارات سازمان بورس و اوراق بهادار ، نرم افزار های اطلاعات مالی ، کتب ونشریه های و مجله در دسترس باشد.
2-پایان سال مالی شرکت های نمونه 29 اسفند در نظر گرفته شده است و باید طی دوره زمانی تحقیق ، تغییر سال مالی نداشته باشند.
3-عضو شرکت های سرمایه گذاری نباشد

فهرست مطالب
فصل او ل: کلیات
1-1-بیان مساله و ضرورت انجام تحقیق...........................................................11
1-2-ضرورت انجام تحقیق....................................................................................12
1-3-سوال هاي تحقيق.....16
1-4-فرضیه های تحقیق...16
1-5-وجوه تمایز و نو آوری این پژوهش با پژوهش های انجام شده............16
1-6-جامعه آماری و دوره زمانی تحقیق.............................................................16
1-7-اهداف تحقیق............17
فصل دوم:مبانی نظری و مروری بر ادبیات موضوع
2-1-مقدمه..........................18
2-2-مبانی نظری................18
2-3-مروری بر ادبیات موضوع............................................................................20
فصل چهارم: روش شناسی تحقیق
4-1- مقدمه ......................39
4-2- روش تخمین GMM.................................................................................39
4-3-همبستگی های پیاپی و انتظارات عقلایی...............................................41
4-4- برآورد مدل پنل دیتا..................................................................................41
4-4-1-انتخاب مدل مورد استفاده بین حالت های مختلف........................41
4-4-2-آزمون هاسمن...42

فصل چهارم :برآورد مدل
4-1-مقدمه.........................................................................46
4-2- پایه های آماری.46
4-3-تخمین معادلات GMM و OLS برای هر کدام از شرکتهای سهامی بطور جداگانه...........................50
4-4- تخمین و استخراج ضرایب مدل حبابهای ذاتی................................58
4-5- برآورد پایانی و نتیجه گیری..............................................................78
فصل پنجم:خلاصه و نتيجه گيري
خلاصه و نتيجه گيري...................................................................................84
منابع و ماخذ.............86
پیوست.......................90


[1]-Bubble Price
[2]-Fundamental Model
[3]-Stock Market
[4] -Rational Bubbles
[5] -Irrational Bubbles or Fads Bubble
[6]-Idle
[7]-Intrinsic Bubbles
[8]-Over Reaction
[9]-Dividend
[10]-Capital Gaining
[11]-Capital gain


دریافت فایل
جهت کپی مطلب از ctrl+A استفاده نمایید نماید




حباب قیمت در بورس


بررسی حباب قیمت در بورس


حباب قیمت


مقاله


پاورپوینت


فایل فلش


کارآموزی


گزارش تخصصی


اقدام پژوهی


درس پژوهی


جزوه


خلاصه


الف - کلاهی که در علا الدین بر سرم گذاشتند

لیلی محسنی هفته دوم نوروز به همراه همسر و فرزندانم برای خرید دو عدد گوشی همراه راهی پاساژ ...

اعضاء هیئت علمی :: :: دانشگاه صنعتی شریف - …

دانشیار. مدیریت درآمد و قیمت گذاری پویا، مدیریت عملیات، مدلسازی ریاضی، تحقیقات بازاریابی

www.iust.ac.ir

495 1381. 496 1381. 497 1380. 498 1380. 499 1381. 500 1380. 501 1381. 502 1380. 503 1381. 504 1381. 505 1381. 506 1381. 507 1380. 508 1381. 509 1381. 510 1381. 511 ...

مقاله بیس بانکی مدیریت امور مالی انجام پایان نامه …

فرمت فرم ارسالی به ایمیل مدیریت دپارتمان : عنوان:..... تهیه پروپوزال ؟ پایان نامه؟

الف - کلاهی که در علا الدین بر سرم گذاشتند

لیلی محسنی هفته دوم نوروز به همراه همسر و فرزندانم برای خرید دو عدد گوشی همراه راهی پاساژ ...

اعضاء هیئت علمی :: :: دانشگاه صنعتی شریف - …

دانشیار. مدیریت درآمد و قیمت گذاری پویا، مدیریت عملیات، مدلسازی ریاضی، تحقیقات بازاریابی

حسابداری

کارشناسان مالی نه فقط در بازار سهام ایران، بلکه در بسیاری از بازارهای در حال توسعه، پیشنهاد ...

الف - کلاهی که در علا الدین بر سرم گذاشتند

لیلی محسنی هفته دوم نوروز به همراه همسر و فرزندانم برای خرید دو عدد گوشی همراه راهی پاساژ ...

www.iust.ac.ir

495 1381. 496 1381. 497 1380. 498 1380. 499 1381. 500 1380. 501 1381. 502 1380. 503 1381. 504 1381. 505 1381. 506 1381. 507 1380. 508 1381. 509 1381. 510 1381. 511 ...

دکتر محسن مدرسی جواهر شناسی

در ادامه بحث های مربوط به معیارهای قیمت گذاری سنگ های قیمتی، در این بخش چند عامل دیگر را در ...

الف - کلاهی که در علا الدین بر سرم گذاشتند

لیلی محسنی هفته دوم نوروز به همراه همسر و فرزندانم برای خرید دو عدد گوشی همراه راهی پاساژ ...

الف - کلاهی که در علا الدین بر سرم گذاشتند

لیلی محسنی هفته دوم نوروز به همراه همسر و فرزندانم برای خرید دو عدد گوشی همراه راهی پاساژ ...

کافه معماری | پورتال تخصصی معماری

باسلام به کافه معماری خوش آمدید توجه: سایت و فروشگاه کافه معماری تاسیس شد. کافه معماری ...